بیت کوین می‌تواند جهان را در اختیار بگیرد؟

مخاطب ۲۴- سبقت بیت‌کوین از بازار سهام آمریکا ممکن است به‌زودی به تیتر رسانه‌های دنیا تبدیل شود

در صورتی که جریان سرمایه جهانی دچار تغییرات ریشه‌ای شود، بیت‌کوین ممکن است برای نخستین بار از بازار سهام آمریکا جدا شده و به دریافت‌کننده اصلی نقدینگی جهانی بدل گردد.

بیت‌کوین در نقطه عطفی قرار دارد که در صورت وقوع یک تغییر اساسی در مسیر جریان‌های جهانی سرمایه، ممکن است با رفتاری کاملاً متفاوت از گذشته وارد مرحله‌ای جدید شود؛ مرحله‌ای که تاکنون در تاریخ نسبتاً کوتاه عمر این رمزارز، تجربه نشده است. طی یک دهه گذشته، بیت‌کوین عمدتاً به‌عنوان یک دارایی پرریسک رفتار کرده است که همبستگی نسبتاً بالایی با بازار‌های سهام، به‌ویژه بازار سهام آمریکا، نشان داده. اما تحقیقات اخیر، از جمله تحلیل‌های Michael Howell، مدیرعامل CrossBorder Capital، نشان می‌دهد که این همبستگی ممکن است در اصل ریشه در عامل بنیادین‌تری به نام «نقدینگی جهانی» داشته باشد؛ نه خود بازار سهام. با شکل‌گیری احتمالی یک سناریوی جدید در اقتصاد جهانی، پرسش اصلی این است که بیت‌کوین در چنین شرایطی چه واکنشی نشان خواهد داد؟

محرک‌های اصلی قیمت بیت‌کوین: فراتر از نوسانات بازار سهام

بر اساس تحلیل‌های Howell، سه عامل اصلی بر قیمت بیت‌کوین اثرگذار بوده‌اند: اشتیاق سرمایه‌گذاران به دارایی‌های پرریسک، همبستگی با طلا، و نقدینگی جهانی. این سه عامل در سال‌های اخیر تحت‌تأثیر شاخصی واحد قرار گرفته‌اند: کسری بودجه به‌عنوان درصدی از تولید ناخالص داخلی (GDP).

از سال ۲۰۲۱، این نسبت توانسته یک پیش‌بینی نسبی از جریان نقدینگی جهانی ارائه دهد. در واقع، زمانی که دولت‌ها (به‌ویژه آمریکا) با کسری بودجه بالا روبه‌رو می‌شوند، ورود نقدینگی به بازار‌های جهانی افزایش می‌یابد و در پی آن، دارایی‌های پرریسک و دارایی‌هایی نظیر بیت‌کوین و طلا با رشد مواجه می‌شوند.

چرا آمریکا هدایت‌کننده بازار‌های ریسکی بوده است؟

آمریکا در سال‌های اخیر کسری بودجه بالاتری نسبت به دیگر اقتصاد‌های بزرگ جهان داشته است. این موضوع باعث شده که درآمد اسمی شرکت‌ها در آمریکا افزایش یابد، بازار سهام این کشور رشد چشمگیری را تجربه کند و جریان سرمایه جهانی به سمت ایالات متحده روانه شود.

به‌عبارتی، نقدینگی جهانی عملاً از کانال اقتصاد آمریکا عبور کرده و بیت‌کوین نیز به‌واسطه این کانال، با بازار سهام آمریکا هم‌مسیر شده است. با این حال، تحلیل Howell بر این باور است که این همبستگی صرفاً ظاهری است؛ چراکه عامل واقعی تأثیرگذار، نقدینگی جهانی است و نه شاخص‌های بازار سهام ایالات متحده.

اگر روایت اقتصادی ترامپ بازگردد چه می‌شود؟

در صورت بازگشت دونالد ترامپ به قدرت و اجرای سیاست‌های اقتصادی خاص او، چند روند جدید ممکن است شکل بگیرد. نخست آنکه کاهش کسری تجاری آمریکا می‌تواند منجر به افت عرضه دلار در کشور‌های دیگر شود. این کاهش دلار خارجی به‌معنای کاهش سرمایه‌گذاری در دارایی‌های دلاری است.

در گام بعد، تضعیف دلار ممکن است به تقویت ارز‌های محلی دیگر کشورها، رشد نرخ بهره در آن کشور‌ها و در نتیجه، بازگشت سرمایه‌ها به کشور‌های مبدأ بینجامد. همزمان، دولت‌های خارجی – به‌ویژه در اروپا – ممکن است برای تقویت اقتصاد، هزینه‌کرد بیشتری در حوزه‌هایی نظیر زیرساخت و دفاع انجام دهند که خود منجر به افزایش کسری بودجه آنها خواهد شد.

در چنین شرایطی، بازار‌های جهانی شاهد یک چرخش سرمایه‌ای مهم خواهند بود: از دارایی‌های دلاری به سمت دارایی‌های متنوع‌تر. بیت‌کوین در این میان، به‌دلیل استقلال از مرز، تعرفه و سیاست خارجی، یکی از جذاب‌ترین گزینه‌ها خواهد بود.

نشانه‌های آغاز یک چرخش آرام

حتی در روز‌هایی که بازار‌های جهانی نوسانات چشم‌گیری ندارند، برخی نشانه‌های مقدماتی این چرخش دیده می‌شود. برای مثال:

افت تدریجی شاخص دلار آمریکا (DXY)

عملکرد ضعیف بازار سهام آمریکا در مقایسه با بازار‌های اروپا و آسیا

جهش‌های لحظه‌ای در قیمت طلا

ثبات نسبی بیت‌کوین حتی در روز‌هایی که سایر دارایی‌های پرریسک در حال افت هستند

این موارد نشان می‌دهد که بخشی از بازار در حال ارزیابی مجدد سبد دارایی‌های خود است؛ حرکتی که می‌تواند در صورت ادامه‌دار شدن، بیت‌کوین را در موقعیت کاملاً جدیدی قرار دهد.

بیت‌کوین؛ بیش از یک دارایی دیجیتال

مزیت مهم بیت‌کوین نسبت به سایر دارایی‌ها در این است که به سیاست‌های خاص یک کشور وابسته نیست. نه ریسک‌های سیاسی کشور‌های در حال توسعه را دارد، نه وابسته به مقررات گمرکی و نه قربانی محدودیت‌های سرمایه‌ای است. از این رو، در شرایطی که سرمایه‌گذاران به‌دنبال اکسپوژر مستقیم به نقدینگی جهانی باشند، بیت‌کوین می‌تواند گزینه‌ای بی‌بدیل باشد.

در حال حاضر، اگرچه عملکرد بیت‌کوین نسبت به طلا اندکی ضعیف‌تر بوده، اما این ممکن است نه نشانه‌ای از ضعف، بلکه فرصتی برای ورود در سطوح پایین‌تر باشد. وقتی گرد و غبار فعلی بازار فروبخوابد، بیت‌کوین می‌تواند به همان دارایی‌ای تبدیل شود که برای چنین سناریویی ساخته شده بود: یک گیرنده خالص از نقدینگی جهانی.